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[保留]BS模型没有太大问题

发布日期:2019-04-18 03:04 浏览次数:80

原文地址:不要担心BS模型:陈刚的博客
对于期权类型定价模型,Black-Scholes模型(称为BS模型)是经典的。
在过去一年的证券交易所改革中,由于订单或装运单的出现,BS模型的价格被广泛用于中国主要投资银行的研究报告中。
但事实上,当你是一名同学时,当你是一名高中生时,当你认为圆的面积需要大于正方形的面积时,你需要从圆圈中减去大的正方形。
所谓的法律和模型有一定的假设,例如圆的圆周或正方形,所以它们必须相等。
当使用BS模型时,很明显每个分析师只是一个工人,他们不完全理解,或者他们找不到更合理价格的其他模型。
模型本身的数学表达式非常复杂,很少有人记得如何推导出模型。只需使用方差的标准差,期限,无风险利率,奖金等完成Excel表格。变量,结果自动生成。
易于观察和验证的事实是,无论这些变量如何,期权的价格都低于其内在价值。
也就是说,如果一股市场价格是10元,看涨担保的行使价格是8元,根据型号,抵押品的价格应该超过2元。
即使在市场运营层面,这也很容易理解。如果期权低于2元,您可以购买期权并出售产品进行仲裁,无风险。
问题的核心是该模型基于可以出售短值的假设。
因此,在片面的国内商业市场中,有时会出现抵押品价格低于原始价格的现象。
在这样的环境中,您是否真的根据BS模型做出投资决策?
即使在美国市场,这种价格模型也值得投资者怀疑。
在2009年致股东的一封信中,巴菲特明确批评了使用BS模式的长期期权的不合理性。
但巴菲特根本没有什么可偷的。因为他是一个可选的卖家,高收视率正是他想要的。
信中写道:“假设我们出售价值1亿的SP100指数,并且截至2008年底的运行价格为903。
通过利用具有适当利率和股息假设的长期合约的潜在波动性,我们发现Black-Scholes合约的价格为250万美元。
美元在当天结束时贬值,这也提高了指数。
更重要的是,100年的保留盈余将显着提升公司在指数内的价值。
该指数不到100年可能低于1%,假设实际上正在发生,我认为它可能会下降50%。
根据这一假设,我们的合同计算的估计损失为10亿* 1%* 50%= 500万美元。
但是,我们在前一期间筹集了250万美元,我们每年只需要0美元。
7%的养老金投资可以弥补这一预期损失。
你愿意拿0。
以7%的利率贷款100年?
“我急于接受这些理论,因为价值投资者已经制定了有效的市场假设,并通过波动率(BETA值)来衡量风险,但现在他们已经过去了......巴菲特我认为过去波动率的计算是荒谬的,它与美国公司100年的商品价值范围的潜在价值的权重无关。
像巴菲特这样的大量投资者反对学习商学院的投资理论,但我认为理解学习并将其视为投资者更为全面。
您可以从逻辑上理解金融营销人员使用各种复杂模型来混淆投机者签署合同。
作为投资买家,您应该尝试利用自己不断增长的智慧来比较和比较您的期望与各种利率的实用性。
陈刚2009-11-3